新闻资讯

新闻资讯

当前位置:首页 > 新闻资讯 > 正文

摁住通胀又不致衰退

gc677 2022-03-28 104 0


大宗商品价格飞涨,美国的通胀居高不下。现在华尔街不断调整美联储下一步行动的预期,与此同时也不得不面对一个问题,即控制通胀是否能够达到软着陆的效果,不让经济陷入衰退。鲍威尔能超越前辈,做到沃克尔想做到而没做到的事吗?

华尔街预判中的美联储:更激进加息控制通胀

高盛上周表示,美联储在接下来两次议息会议上各加息50bp。

尽管自2000年以来,美联储从未在一次会议上进行过如此规模的加息。摩根士丹利和 Jefferies 很快就表达对高盛观点的支持立场。稍后几天,花旗“加大剂量”。花旗集团的经济学家上周五表示,他们预计美联储将在接下来的四次会议中,每次提高利率50bp。

花旗经济学家写到,“美国3月的通胀数据很有可能非常强劲,4月通胀数据还会继续上升。美联储官员很难回答,他们在这时候为什么还不加息50bp。花旗警告称,如果通胀“意外加速”或长期通胀预期“迅速”上升,美联储可能会加息超过50bp。

摩根士丹利:鲍威尔能有双全法吗?

大摩全球首席经济学家Seth Carpetner在最新的报告中写到,强劲的经济,飞涨的通胀以及油价冲击……一切像极了上个世纪70年代。因此,70年代发生的事情,对当前非常有借鉴意义。美联储的政策与当年别无二致,只不过要放在地域冲突和滞胀冲击下来考量。

Seth Carpetner在报告中表示,在20世纪70年代的通胀得到遏制后,发达市场的央行行长们对大宗商品价格冲击的看法发生了变化。通胀预期被锚定在接近,有时甚至低于目标通胀率的水平。人们普遍认为要么应该忽略成本冲击,因为通胀效应是暂时的;要么应该放松政策,因为对实体经济的拖累是一个更大的威胁。这种立场成了教科书上的回应,美联储会把教科书扔出窗外,不走寻常路吗?

美联储显然已经走上了加息之路。在经济增长远强于可持续发展、通胀远高于预期、通胀预期受到质疑的情况下,旧的策略是行不通的。按照之前规范的央行行长思维,20世纪70年代的石油冲击导致了大通胀,因为通胀预期变得混乱。至于增长,油价上涨带来的任何拖累实际上都是受欢迎的,加息的目的是减缓经济增长。

现在的世界确实与新冠疫情爆发前不同:这是自20世纪70年代以来的之一次,其目的是降低通胀,而不是防止通胀上升。回到那些困难时期,正是鲍威尔主席上周的讲话提出了三个“软着陆”的例子。

20世纪70年代后,当时的美联储主席沃尔克通过经济衰退来降低通货膨胀,而鲍威尔主席则希望在不出现经济衰退的情况下降低通货膨胀。Seth Carpetner称,不认为20世纪70年代情景会重现,但美联储面临的挑战是明确的。

欧央行的做法与之前的传统做法很接近,但通胀水平是不可否认的。大摩经济研究团队将欧盟区通胀水平上调了150bp,但对该地区的全年经济增长下调了1%。欧元区经济在进入2022年以后,基本面变得更差了。即便如此,欧央行减少资产购买已经是无可避免的了。整体而言,大摩预期欧央行在2022年12月之前加息一次,整体的行动比美联储要柔软得多。

Seth Carpetner最后总结称:是的,这一次不一样。规则变了,至少在某种程度上是变了。但是,很多事情也没有变。和往常一样,美债收益率曲线在加息中变得更加扁平。随着美联储将加息至限制性领域,收益率曲线将出现倒挂,事实上已经发生过了。正如过去一贯的情况,市场将辩论收益率曲线倒挂是否预示着衰退。

最后,Seth Carpetner并没有给出结论,只是写到:

”导致衰退的政策错误显然是可能的,但我们的基准预判是,收益率曲线倒挂,但没有衰退的可能性更大。“

历史上单次加息50bp后发生了什么?

正常情况下,美联储实施渐进式加息,每次加息25bp。但现在,美国的通胀水平已经达到近40年新高,不是”正常情况“了。要知道,大约在一年前,美联储官员还暗示要等到2024年才会加息,现在市场已经对2022年加息6吃以上持开放态度了。

美联储上一次连续四次加息50bp或以上,是在1994年末1995年初。这一系列激进的加息,引发了金融市场的混乱,债券市场崩溃,对冲基金大面积 *** 。几个月后,美联储被迫改弦更张,开始降息。

美联储现在会怎么做呢?

上周,美联储主席鲍威尔报时,美联储已经准备好迎战通胀。他表示:

”显然有必要迅速采取行动,将货币政策的立场恢复到一个更中立的水平。”

显而易见,美联储已经从一个“踩油门”的角色快速过度到“踩刹车”的角色了。外媒评论称,美联储踩刹车的力度越大,引发事故的风险就越大,这可能会破坏金融市场、实体经济,或者两者兼而有之。



取消回复发表评论:


提交需求或反馈

Demand feedback